Могут ли облигации федерального займа без купона быть выгоднее депозита, читайте в материале РИАМО.

Велика вероятность, что финансовые власти предложат населению новый инструмент для долгосрочного инвестирования — бескупонные облигации федерального займа (ОФЗ). В чем суть новой инициативы и чем она может быть выгодна гражданам, читайте в материале РИАМО.

Цель внедрения новых ОФЗ

В конце прошлого года правительство РФ утвердило «Стратегию развития финансового рынка Российской Федерации до 2030 года».

«Банк России и правительство Российской Федерации проработают возможность выпуска долгосрочных облигаций федерального займа без промежуточных купонных выплат для формирования долгосрочных накоплений граждан», — говорится в стратегии.

По идее такие ОФЗ будут направлены на «удовлетворение потребностей граждан с невысокими доходами, ограниченных в возможности приобретения продуктов и услуг финансового рынка».

По словам председателя комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолия Аксакова, пенсионные накопления тоже могут рассматриваться как составная часть инвестиций в ОФЗ.

Никаких деталей, какими могут быть сроки погашения бескупонных ОФЗ и размер дисконта (дисконт к номинальной стоимости определяет доход облигации при погашении — прим. ред.), на данный момент нет.

Разница между покупкой и продажей ОФЗ — это доходность

«Такие бумаги могут быть промежуточным этапом между стандартными ОФЗ и более прогрессивным инструментарием, — считает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист, — хотя деталей пока нет».

При этом, по мнению эксперта, хотелось бы понимать, какими будут доходность и сроки обращения. Если бумаги будут свободно обращаться на рынке с возможностью покупки и продажи — это будет хороший сигнал, считает он.

Бескупонные ОФЗ не будут сложным инструментом для граждан. «Есть цена покупки и цена продажи. Разница между ними — это и есть доходность», — говорит эксперт.

Из плюсов такого инструмента можно выделить налоговые преимущества, потому что по классическим ОФЗ купон облагается НДФЛ (при выплате купона сразу удерживается налог). В данном случае купон не выплачивается. Если бумагу держать более трех лет, можно рассчитывать на налоговый вычет, подчеркивает Евгений Жорнист.

Бескупонные облигации размещаются с дисконтом к номинальной стоимости и погашаются в конце срока по номиналу, говорит ведущий аналитик долгового рынка «Открытие Инвестиции» Александр Шураков. Именно в этот дисконт «зашит» процентный доход. Поэтому суть инструмента обычным гражданам можно будет довольно просто объяснить: «инвестируй ХХ рублей сейчас, получи YY рублей через столько-то лет». 

Перспективы инструмента зависят от совокупности факторов, считает он, доходности, ликвидности, налоговых аспектов.

«На какую доходность будет ориентироваться государство при размещении таких бумаг, будет ли эта доходность выше или ниже доходности долгосрочных ОФЗ или ставок по депозитам. Как будет организованно обращение таких бумаг на вторичном рынке: будут ли они обращаться на бирже и иметь ликвидный рынок или же, как в случае ОФЗ для населения, у них не будет биржевого рынка. Будут ли какие-то налоговые льготы для долгосрочных инвесторов в такие бумаги. Возможная популярность этого инструмента будет зависеть от ответов на эти вопросы», — высказывает свое мнение Александр Шураков.

Инструмент будет интересен, если будут льготы

Дисконтные облигации видятся более простыми и понятными, чем купонные, так как инвестору приходится оперировать лишь одним измерением – изменением номинальной стоимости, считает руководитель направления DCM департамента корпоративных финансов «Цифра брокер» Максим Чернега.

Судя по риторике «Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации до 2030 года», инструмент разрабатывается в первую очередь для частных инвесторов. Однако, если судить по облигациям Банка России (ОБР), выпуск которых был прекращен в 2011 году, бескупонные облигации интересны в первую очередь профучастникам. Правда, есть нюанс: ОБР — это все-таки был краткосрочный инструмент, а бескупонные ОФЗ предполагается выпускать с длительными сроками обращения, обращает внимание эксперт.

В то же время в Стратегии указывается, что основными инвесторами в бескупонные ОФЗ станут частные инвесторы.

При этом эксперт отмечает, что долгосрочные дисконтные облигации на самом деле имеют ряд недостатков для инвестора — дисконт на длительном горизонте инвестирования может нивелироваться, а отсутствие постоянного денежного потока в виде купонных выплат способно вызывать у частного инвестора сомнения в итоговой доходности инструмента.

Перспективы ОФЗ будут зависеть от их параметров

По мнению Евгения Жорниста, такие бумаги могут быть интересны как частным инвесторам, там и институционалам. Их перспективы будут зависеть от параметров, всем интересна доходность и срочность.

«Для того, чтобы такой инструмент был интересен для потребителя и физического лица, бумага должна быть с более коротким обращением», — считает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал». — Частным инвесторам более интересны корпоративные бумаги, так как они более доходны. Но если тут будет премия к классическим ОФЗ, то это сможет привлечь всех инвесторов».

Минфин РФ не делает ставку на развитие какого-то одного финансового инструмента, а скорее расширяет линейку доступных инструментов, вполне возможно, что и бескупонные облигации найдут своего инвестора, высказывает свое мнение на перспективы возможных ОФЗ Александр Шураков.

«Отмечу, что если государство будет софинансировать инвестиции в такие бумаги, то это может повысить интерес граждан. Так, в стратегии развития финансового рынка до 2030 года предполагается увеличить лимит софинансирования пенсионных отчислений до 36 тыс. рублей в год. Напомню, что ранее действовала аналогичная программа по софинансированию пенсионных отчислений «1000 за 1000», только с лимитом 12 тыс. рублей в год и, как сообщал Пенсионный фонд РФ в 2013 году, в этой программе участвовало почти 16 млн человек», — отмечает ведущий аналитик долгового рынка «Открытие Инвестиции».

Можно предположить, что инструмент действительно будет интересен тем инвесторам, которые формируют себе самостоятельные пенсионные портфели, считает управляющий активами «БКС Мир инвестиций» Руслан Николенко.

Такие ОФЗ имеют преимущества и относительно депозита: по ним выше доходность, подчеркивает он.

«Исходя из условий для ОФЗ-н 53008, выпущенных в 2021 году, доходность на три года составляла 10%, но при этом в случае досрочной продажи терялся весь накопленный купон. И так как бумага не торговалась на бирже, купить ее можно было только через несколько госбанков. На момент выпуска ОФЗ-н 53008 ставок по депозитам в 10% у банков не было и предложение являлось интересным», — говорит Руслан Николенко.

Никакой «обязаловки» и регуляторного давления не должно быть

Максим Чернега обращает внимание на главную опасность, витающую в воздухе, в отношении инвестирования пенсионных накоплений в ОФЗ. Она заключается в том, что граждан (или же пенсионные фонды) могут обязать инвестировать в ОФЗ.

«Интерес государства понятен — снизить расходы на обслуживание долга за счет отказа от промежуточных выплат. Однако важно, чтобы этот интерес не был реализован через регуляторное давление, так как инвесторы должны хотеть прийти на рынок, что достигается стабильностью экономики и доверием частных лиц к профессиональным участникам рынка», — уверен руководитель направления DCM департамента корпоративных финансов «Цифра брокер».

Источник: https://riamo.ru