Хотел бы поделиться тремя главными впечатлениями на форуме по коллективным инвестициям, проведенном НАУФОР 21-22 июля текущего года.
1. Отрасль коллективных инвестиций производит очень положительное впечатление.
Прежде всего, не только динамизмом роста активов под управлением, но и идеями развития. В сложное для внутреннего рынка время, наконец, начинаются воплощаться проекты, которые сделали открытые и биржевые фонды основным механизмом долгосрочных частных сбережений во многих странах мира. Реализация инфраструктурных проектов биржи и НРД вскоре может сделать открытые ПИФы столь же операционно-эффективными механизмами, что и БПИФы. Проект российского Fund/Serv вполне может выйти на проектную мощность. Идеи открытой архитектуры продаж становятся популярными у продающих финансовых организаций. Крупный шаг индустрия готова сделать в сторону информационной прозрачности, рейтингов и аналитики. Приятно удивил позитивный настрой на потенциал ПИФов у представителей Банка России, и, конечно, Московской биржи. Мечты начинают сбываться.
2. Самая трудная тема – инвестиции в акции.
Представитель отрасли НПФ убедительно обосновывал разумность инвестирования в «не акции». Управляющие ПИФами говорили, что их клиенты с инвестиционными горизонтами полгода-год воздерживаются от инвестиций в акции. Регуляторы – на стороне сохранности сбережений. Единодушный консерватизм. А вот у меня внутренний вопрос звучит все сильнее: «А вы уверены в том, что перевод рекордных по объемам внутренних сбережений граждан (при сочетании массового инвестора и рекордной нормы внутренних сбережений домашних хозяйств на уровне свыше 16% от располагаемых доходов) в инструменты денежного рынка и краткосрочные облигации – это обеспечение финансовой стабильности?» Мы действительно осознаем все риски столь массового бегства в ликвидность? Внезапные системные риски банков при оттоках средств? Выход населения в наличные? Процентные риски государства и других эмитентов? И т.д. Разве это благо?
3. Что из этого следует?
Выход НПФ из акций – это путь к финансовой нестабильности. На мой взгляд, мы не должны заменять риски снижения рыночной стоимости на кредитные, процентные и системные риски в экономике.
Сложнее с частными инвесторами, хотя многим институциональным инвесторам есть у них чему поучиться, поскольку физики (преимущественно состоятельные) в самые трудные месяцы для акций времена были и остаются их нетто-покупателями. Самой трудной проблемой здесь, как мне услышалось на конференции, является дефицит веры в будущее. Людям трудно понять, когда и при каких условиях стоимость акций перестанет снижаться (независимо от геополитики). На мой взгляд, это главный вопрос, ответ на который должны дать экономические власти. С точки зрения наших научных изысканий – это момент существенного снижение реальной ставки безрисковых вложений, наступающий при ключевой ставке 8-10% годовых.
Хотелось бы ожидать от экономических властей ответа на вопрос, когда этот момент наступит. Представитель УК Сбербанка прогнозирует, что он наступит где-то в апреле 2029 г. На мой взгляд, это просто разрушит финансовую систему. Срок должен быть ближе.
Источник: https://www.finversia.ru