В августе 2025 г. российский финансовый рынок продолжил демонстрировать позитивную динамику, поддержанную улучшением геополитических ожиданий инвесторов. Рубль укрепился к основным валютам, рынок акций показал значительный рост, а корпоративные облигации остались лидерами по доходности с начала года. Банк России в своем ежемесячном обзоре детально анализирует ключевые тенденции на всех сегментах финансового рынка, отмечая рост аппетита к риску со стороны инвесторов на фоне снижения волатильности на валютном рынке.
После ослабления в конце июля российская валюта в августе демонстрировала укрепление. В итоге за месяц рубль вырос по отношению к доллару США на 1,8%, до уровня 80,33 руб. за доллар, а к юаню - на 0,9%, до 11,27 руб. Этому способствовало среди прочего снижение индекса доллара США (DXY) на 2,1% на фоне ожиданий смягчения монетарной политики ФРС.
Важной особенностью месяца стало существенное снижение волатильности. Диапазон колебаний курса доллара к рублю сузился с 5,6% в июле до 3,1% в августе, а юаня - с 5,6 до 3,2%.
Чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами сократились на 31% по сравнению с предыдущим месяцем, до 6,2 млрд долл. Это снижение произошло на фоне роста доли рублевой выручки и накопления иностранной валюты для погашения обязательств перед банками. При этом общий объем предложения валюты со стороны юридических лиц (без учета банков) в августе, напротив, вырос на 21,6%.
Спрос физических лиц на валюту на биржевом и внебиржевом рынках снизился на 25% к июлю, до 89,2 млрд руб. Накопленный объем покупок валюты населением с начала года составил 673 млрд руб., что в 1,6 раза меньше, чем за аналогичный период 2024 г.
Государственные облигации: Минфин выполнил три четверти квартального плана
Доходности ОФЗ в августе изменялись разнонаправленно: на коротком конце кривой (до трех лет) они выросли, а на среднем и длинном - снизились. В среднем по кривой доходности выросли незначительно - на 7 базисных пунктов (б. п.), чему способствовали позитивные геополитические новости и недельная дефляция.
Министерство финансов РФ сократило объем размещений ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) до 344,0 млрд руб., выполнив за два месяца 75,6% от плана заимствований на III квартал 2025 г. Основной спрос на аукционах предъявили негосударственные пенсионные фонды (НПФ) в рамках доверительного управления (35,2% от размещенного объема), в то время как системно значимые кредитные организации (СЗКО) и прочие банки выкупили бумаги в равных долях (по 29,1%).
Активность на вторичном рынке ОФЗ снизилась: среднедневной объем торгов уменьшился до 34,4 млрд руб. Крупнейшими продавцами стали кредитные организации.
Корпоративные облигации: рынок продолжил активный рост
Объем рынка корпоративных облигаций по непогашенному номиналу в августе увеличился на 454 млрд руб., до 31,9 трлн руб. Основной вклад в рост внесли облигации нефинансовых компаний, чей объем вырос на 380 млрд руб. С начала года прирост этого сегмента составил 2,9 трлн руб.
Значительная доля размещений, как и месяцем ранее, пришлась на квазивалютные облигации. В августе их разместили на сумму 178,2 млрд руб. в рублевом эквиваленте, при этом 88% из них были номинированы в долларах США. Классические замещающие облигации не размещались. С начала года суммарный объем размещений валютных облигаций составил 1,2 трлн руб., а их чистый прирост - 709 млрд руб.
Денежный рынок: рост биржевых паевых фондов
Стоимость чистых активов биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ) денежного рынка в августе выросла на 6,1% и на 31 августа составила 1229 млрд руб. При этом среднее вознаграждение управляющих компаний таких фондов значительно ниже, чем у открытых паевых фондов (ОПИФ), составляя 0,57% против 2,99% годовых.
Рынок акций: рост на оптимистичных ожиданиях
Динамика российского рынка акций в августе определялась преимущественно геополитическим фоном. Индекс Московской биржи показал рост на 6,1%, закрывшись на отметке 2899,4 п. Все отраслевые индексы продемонстрировали положительную динамику.
Наибольший прирост зафиксирован в электроэнергетике (+9,0%) и ретейле (+8,9%). Банковский сектор показал наименьший рост (+0,6%) из-за снижения котировок отдельных банков после публикации результатов за первое полугодие 2025 г. Средний уровень индекса волатильности (RVI) вырос на 2,5 п., до 35,2 п., а в отдельные дни достигал 46,5.
Активность участников на вторичных торгах не была высокой.
Итоговая доходность: облигации лидируют с начала года
В августе наибольшую доходность среди российских инструментов показали акции: отраслевые индексы выросли на 0,6-9,9%. Высокую доходность также показало золото (+4,6%). Единственным инструментом с отрицательной доходностью стали депозиты в иностранной валюте.
В целом с начала 2025 г. наибольшая доходность наблюдается у рублевых корпоративных облигаций (19,2-30,0%) и ОФЗ (19,5%). Худший результат показывают инструменты, привязанные к иностранной валюте: депозиты (-10,5... -19,4%) и замещающие облигации (-10,3%).
За последние 12 месяцев лидерами по доходности также остаются облигации - ОФЗ (28,1%) и корпоративные бумаги (15,4-28,8%). А на горизонте с начала 2022 г. абсолютным лидером является золото, доходность вложений в которое превысила 102%.
Вывод экспертов
В целом данные ЦБ фиксируют неоднородную, но в общем позитивную картину августа 2025 г., констатируют опрошенные "ЭЖ" эксперты. Российский финансовый рынок продемонстрировал устойчивость к внешним факторам: рубль укрепился, фондовый рынок прибавил более 6%, а корпоративные облигации сохранили привлекательность для инвесторов, несмотря на снижение объемов торгов.
Разнонаправленная динамика доходностей ОФЗ отражает неопределннность в отношении денежно-кредитной политики и геополитического фона, однако спрос со стороны институциональных и розничных инвесторов подтверждает сохранение доверия к рынку государственных заимствований.
Рост квазивалютных размещений и умеренное увеличение валютизации корпоративного кредитного портфеля указывают на постепенную адаптацию компаний к условиям внешних ограничений и потребности в валютных инструментах.
В целом, август подтвердил: российский финансовый рынок способен балансировать между внутренними и внешними вызовами, сохраняя инвестиционную активность и демонстрируя приток частных и институциональных инвесторов. Эксперты отмечают, что дальнейшая траектория будет зависеть от комбинации геополитических факторов, денежно-кредитной политики и активности корпоративного сектора.
Источник: https://www.eg-online.ru